KGV: Konzept, Interpretation, Berechnungsformel, Analyse und Ertrag

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Zuletzt bearbeitet: 2024-02-12 05:32

Bei der Analyse eines Unternehmens, dessen Aktien am Markt gehandelt werden, ist es enorm wichtig, das Verhältnis des aktuellen Börsenkurses eines Wertpapiers zum relativ gesehenen Erfolg dieses Unternehmens schnell einschätzen zu können. Mit anderen Worten, ob eine Aktie überbewertet, fair bewertet oder unterbewertet ist. Es gibt eine ganze Reihe von Finanzkennzahlen im Rahmen der Fundamentalanalyse, die eine solche Einschätzung zulassen.

Aktienliquiditätskennzahlen

Diese Daten, einschließlich des Kurs-Gewinn-Verhältnisses, zeigen und wandeln wichtige Informationen über ein Unternehmen in eine Basis pro Aktie um. Anhand dieser Kennzahlen können Sie nachvollziehen, welcher Anteil an Gesamtumsatz, Gewinn, Eigenkapital und Dividenden auf eine einzelne Aktie dieses Unternehmens entfällt. Dieser Artikel ist einem dieser Tools gewidmet - dem KGV.

Was bedeutet das?

Die auch in russischsprachigen Quellen verwendete Abkürzung P/E bedeutet wörtlich „Preis zu Gewinn“, also wörtlich übersetzt „Preis zu Gewinn“. Die geläufigere Bezeichnung dieses Begriffs im Russischen wird oft verwendet.- "mehrere Gewinne". Der manchmal verwendete Begriff KGV hat die gleiche Bedeutung und wird auch in der einschlägigen Literatur verwendet.

Wie berechnet man?

Die Formel zur Berechnung des KGV lautet wie folgt:

Aktienkurs / Gewinn pro Aktie.

Wichtig ist hier anzumerken, dass Gewinn nicht das gesamte Volumen der Einkünfte des Unternehmens bedeutet, sondern Nettogewinn nach Zahlung aller Steuern und Dividenden auf Vorzugsaktien, pro Aktie dieses Unternehmens.

Das heißt, vor der Berechnung dieses Verhältnisses ist eine Zwischenberechnung des Gewinns je Aktie erforderlich. Dieses Verhältnis wird üblicherweise mit EPS abgekürzt, was für "Earnings per Share" steht, wörtlich - "Earnings per Share". Die Formel zur Berechnung ist ganz einfach:

Gewinn pro Aktie=(Nettogewinn nach allen Steuern - Vorzugsdividenden) / Anzahl der ausstehenden Aktien.

Normalerweise werden diese Indikatoren auf der Grundlage von Daten berechnet, die für ein Kalenderjahr gewonnen wurden, und für die Analyse werden sie in der Dynamik über einen bestimmten Zeitraum berücksichtigt. Die Anfangsdaten für solche Berechnungen können den öffentlich zugänglichen Materialien der Standardberichterstattung des Unternehmens entnommen werden.

Zum Beispiel können Sie mit einem Gesamtnettogewinn eines Unternehmens für das Jahr von 5 Milliarden Rubel und ohne Dividendenzahlungen auf Vorzugsaktien, 860.000 ausstehenden Aktien auf dem Markt und dem aktuellen Marktpreis einer Aktie von 120.000 Rubel rechnen der KoeffizientP/E.

Zunächst erh alten wir EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813,95 Rubel.

Dann KGV=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Was bedeutet das?

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis zeigt, wie der Aktienmarkt die Aktie eines Unternehmens derzeit bewertet. Im Kern drückt diese Kennzahl eine einfache Tatsache aus – wie oft der aktuelle Börsenkurs einer Aktie höher ist als der Nettoertrag, den diese eine Aktie erwirtschaftet. Oder einfacher gesagt, wie viele Jahresgewinne im Aktienkurs stecken. Man kann auch folgende Interpretation geben: Wie viele Jahre zahlt sich die Investition in diese Aktie aus, wenn die Geschäfte dieses Unternehmens so weitergehen wie im Berichtsjahr.

Wie kann ich mich bewerben?

Durch die Berechnung dieses Verhältnisses kann ein Investor die Fairness des Aktienkurses im Verhältnis zu den vom Unternehmen pro Aktie erwirtschafteten Erträgen beurteilen. Wenn der Koeffizient von großer Bedeutung ist, kann man mit einiger Sicherheit auf eine Unterbewertung der Aktien dieses Unternehmens schließen und nach zusätzlicher Prüfung seiner Aussagen eine Entscheidung zum Kauf von Aktien auf der Grundlage einer Wertsteigerung treffen. Zu niedrige Werte können eine unzureichende Bewertung, eine sogenannte "Blase" bei diesen Aktien bedeuten und die Notwendigkeit signalisieren, diese Aktien vor den negativen Momenten auf dem Markt zu verkaufen.

Die obige Argumentation ist typisch für den sogenannten effizienten Aktienmarkt. Oft handeln unerfahrene Anleger jedoch genau umgekehrt, das heißt, sie fokussieren sich auf eine hohe Rentabilität und kaufen in erster Linie Aktien von Unternehmen mitniedrige Kurs-Gewinn-Verhältnisse.

Es sei darauf hingewiesen, dass Unternehmen und Unternehmen in verschiedenen Branchen deutlich unterschiedliche KGV-Niveaus aufweisen. In sich langsam entwickelnden Branchen wie der Pharmazie oder dem Schiffsbau sind diese Zahlen deutlich, oft um ein Vielfaches höher als in dynamischen Branchen wie der Internetwirtschaft, der Kommunikation und einigen anderen. Auch die Kapitalintensität der Branche ist von großer Bedeutung. Daher ist es oft sinnlos, diesen Indikator für verschiedene Unternehmen zu vergleichen. Um die Richtigkeit der Analyse zu verbessern, wird das KGV nicht nur für die Aktien einzelner Unternehmen, sondern für ganze Sektoren der Volkswirtschaft berechnet, was eine zusätzliche Möglichkeit bietet, eine Art „Vorläufer“zu identifizieren jede Branche mit einer geeigneten Analysegrundlage. In ähnlicher Weise wird der Indikator "Mehrfachgewinne" für Aktienindizes berechnet, die den durchschnittlichen Zustand des Aktienmarktes eines bestimmten Landes darstellen.

Mathematische Interpretation

Die Berechnungsformel ist ein Quotient der Division, wobei der Zähler der Kurs der Aktie und der Nenner die Rentabilität der Aktie ist. Wenn also der Zähler stabil ist, also der Aktienkurs nicht steigt, aber der Nenner, der die Rentabilität widerspiegelt, stetig steigt, sinkt das Verhältnis. Bei dieser Entwicklung der Ereignisse ist es offensichtlich, dass diese Aktie vom Markt unterbewertet ist. Das Gegenteil ist auch wahr. Daher ist es bei der Durchführung einer Analyse äußerst wichtig, das Verh alten des KGV in der Dynamik zu untersuchen, wodurch Sie den zukünftigen Preis einer bestimmten Aktie abschätzen und extrapolieren können.

Alltagsdolmetschen

Tatsächlich kann dieser Koeffizient zum leichteren Verständnis bedingt als das Verhältnis des aktuellen Marktpreises einer Mietwohnung zur Jahresmiete dafür beschrieben werden. Wenn die Wohnung 15 Millionen Rubel kostet und die Jahresmiete 720.000 Rubel beträgt, beträgt der Koeffizient 20,8 (15.000/720). Das bedeutet, dass die Anschaffungskosten der Wohnung in 20,8 Jahren vollständig durch den Cashflow aus der Vermietung amortisiert sind.

Nachteile von Quoten

Zusätzlich zu den bereits erwähnten Branchenunterschieden hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Aktien eine Reihe von Nachteilen. Zunächst ist zu bedenken, dass einer der Hauptindikatoren, die zu seiner Berechnung verwendet werden, nämlich der Gewinn, einigen, jedoch völlig legalen Manipulationen unterzogen werden kann. Dies kann aufgrund der Tatsache erfolgen, dass der Gewinn die Differenz zwischen Einnahmen ist, deren Höhe ziemlich schwer zu verzerren ist, und Kosten, deren Abschreibungs- und Reflexionsmethoden in der Buchh altung sehr unterschiedlich sind. Die Unterbewertung von Gewinnen zur Steueroptimierung ist ein ziemlich häufiges Phänomen in allen Branchen und Ländern. Ein negatives Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt vor, wenn in der Berichtsperiode anstelle des Nettogewinns ein Nettoverlust anfällt. Bei neuen vielversprechenden Unternehmen ist dies jedoch ein ziemlich häufiges Ereignis. In diesem Fall ist die Analyse für dieses Instrument einfach unmöglich, da es den Anleger irreführen kann. Der Indikator ist auch in Fällen einer bevorstehenden Liquidation des Unternehmens, die mit einem Verkauf einhergeht, wirkungslos. Vermögen und Schließung aller Schulden des Unternehmens. Der Hauptnachteil des KGV ist jedoch, dass es die Vergangenheit widerspiegelt und alle Anleger in erster Linie an der Zukunft interessiert sind. Dieser Nachteil ist jedoch ausnahmslos allen Indikatoren inhärent.

Modifiziertes Verhältnis

Es gibt verschiedene Arten von Einkommensmultiplikatoren, daher ist bei der Analyse für verschiedene Unternehmen Vorsicht geboten. Die Unterschiede liegen hauptsächlich in der Verwendung unterschiedlicher Rentabilitätsindikatoren. Zur Berechnung wird meistens der Gewinn verwendet, den das Unternehmen für das letzte Berichtsgeschäftsjahr erh alten hat. Stattdessen kann jedoch häufig der prognostizierte Gewinn verwendet werden, in diesem Fall wird das Verhältnis als „perspektivisches KGV“oder Prognoseverhältnis bezeichnet. Es kann auch ein sogenannter „gleitender“Koeffizient verwendet werden, bei dem vierteljährliche Daten des Unternehmens berücksichtigt werden. Das „fortschrittlichste“unter den modifizierten Kurs-Gewinn-Verhältnissen von Aktien ist CAPE (zyklisch angepasstes Kurs-Gewinn-Verhältnis), oder auf Russisch: „zyklisch angepasstes Vielfaches des Gewinnverhältnisses“. Dieses Verhältnis wird auf der Grundlage eines gleitenden 10-Jahres-Durchschnitts berechnet, abgezinst mit der Inflationsrate für diesen Zeitraum. Seine Verwendung ermöglicht es Ihnen, zufällige Sprünge in den Gewinnen des Unternehmens oder den Kurs seiner Aktien auf dem Markt zu "glätten". Die Berechnung ist recht mühsam, aber es gibt entsprechende Rechner im öffentlichen Bereich.

Globaler Aktienmarkt

Da fast jedes Land seinen eigenen Aktienmarkt hat, ist es ziemlich sinnlosVersuchen Sie, die Unermesslichkeit zu erfassen, dh das KGV der Aktien für einzelne Unternehmen anzugeben, von denen es mehrere zehn Millionen gibt. Viel interessanter ist die Bewertung der KGV-Dynamik für Börsenindizes, die gewisse Prognosen über mögliche Richtungen der weiteren Marktbewegung erlauben.

Unten ist ein Diagramm der Kurs-Gewinn-Verhältnisse für den S&P500-Index, der eine integrale Bewertung der 500 größten Unternehmen im Rückblick darstellt.

Extrem hohe Werte der Kennzahl „Gewinnmultiplikator“führen fast immer zur nächsten Finanzkrise. Derzeit liegt die "Durchschnittstemperatur im Krankenhaus" im Bereich von 20-21, was ziemlich hoch, aber nicht kritisch ist. Das Diagramm zeigt auch, wie stark die Aktienkurse nach dem Platzen von „Blasen“im Markt sinken können. Wenn jetzt und zu Beginn der Reise, also am Ende des 19. Jahrhunderts, der Indikator bei etwa 20 lag, erreichte er in den Jahren der Weltwirtschaftskrise 4, das heißt, der Aktienkurs war im Durchschnitt gleich auf nur vier jährliche Unternehmensgewinne. Auf dem Höhepunkt der Aktienblasen stiegen die Aktienkurse auf durchschnittlich 45 pro Aktie pro Jahr. Auffällig ist, dass der Markt im Laufe der Zeit später auf unzureichende Kursentwicklungen zu reagieren begann. Zu Beginn des vorletzten Jahrhunderts begann der Rückgang bei einem KGV von 26, später bei 34 und zuletzt erst bei 45.

Russische Unternehmen

KGV russischer Aktien finden Sie in der folgenden Tabelle:

Firmenname	Kapital MilliardeRUB	Koeffizientenwert P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornickel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK System	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Wie aus den obigen Daten ersichtlich ist, können wir schlussfolgern, dass eine Reihe russischer Unternehmen deutlich unterbewertet sind. Die KGVs unterscheiden sich je nach Branche, in der ein bestimmtes Unternehmen tätig ist, stark und werden im Verhältnis zum derzeitigen globalen KGV-Niveau von etwa 20 etwas unterschätzt.

Wichtigste russische Unternehmen

Heute können sich zwei Unternehmen der größten Kapitalisierung in Russland rühmen. Dies sind die Aktiengesellschaft Gazprom und die Bank Nummer eins in unserem Land - Sberbank. An den Moskauer Börsen macht der Umsatz mit den Aktien dieser beiden Unternehmen mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes der Handelsplätze aus. Kurs-Gewinn-Verhältnis der Sberbank mit einer Gesamtkapitalisierung nach den neuesten jährlichen Berichtsdaten von 4,2 Billionen Rubel,entspricht 5,8 Relativ gesehen amortisieren sich Investitionen in Aktien dieser Bank in 5,8 Jahren. Ende 2018, nach einem starken Preisverfall, hat dieser Vermögenswert einen Koeffizienten von etwa 8, was immer noch recht niedrig ist. Andere Banken, die sich in Bezug auf die Kapitalisierung von der Sberbank unterscheiden, haben zeitweise höhere Werte. Beispielsweise ist Vneshtorgbank 8,2 und Rosbank 9,2 Unternehmen in dieser Branche. Rosneft und NOVATEK haben Ratios über 20, während LUKOIL über 10 liegt.

Statt einer Schlussfolgerung

Der russische Aktienmarkt ist im Vergleich zu den globalen Märkten eher klein. Und das erklärt sich vor allem aus der Passivität der Bevölkerung, die keine Ahnung von den Möglichkeiten dieser Richtung hat. Wenn in den USA mehr als die Hälfte der Bürger in Aktien und andere Wertpapiere investiert ist, auch um sich auf ihren Ruhestand vorzubereiten, dann übersteigt die Zahl der an der Börse handelnden Personen in Russland nicht einige Prozent. Im Zusammenhang mit Problemen bei der Altersvorsorge, sinkenden Einlagenzinsen kann die Börse für russische Bürger zu einer ernsthaften Hilfe beim Sparen und Vermehren ihres Geldes werden.